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华泰证券美国暂不加息A股仍需防御

发布时间:2019-08-14 18:13:03

华泰证券:美国暂不加息 A股仍需防御 2015-09-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

主要观点:美联储9月没有加息,无论是否加息都是个问题,加息担心资本外流,不加息怀疑美国增长潜力。全球通缩格局下,大国竞合诉求增强,关注主席访美。当前A股市场主要矛盾点并不在美联储是否加息。我们一直关注的五大核心变量中,最主要和美联储加息与否相关的是无风险收益率,而此前债市的预期仍倾向不加息。我们维持市场观点,弱势震荡,市场波动区间[2850, 250]。A股仍需防御,行业推荐银行、食品饮料、公用事业等防御性板块。美联储首次有委员提到至少在2016年底转而使用负利率,负利率比零利率更有利于金价上涨,推荐A股黄金板块。

加不加感觉都不好:毫无疑问,美联储9月议息会议是令我们开始有些许纠结的时间,之前我们从来没有认为会有可能加息。当前时点,美联储加或不加息,我们的感觉都不好。加息,意味着全球经济中只有美国走出来,其他经济体深陷泥潭,新兴市场担心资本外流;不加息,意味着目前连美国经济基本面也是不稳固的,不仅无法带动全球经济,反而会受其他经济体(中国等)影响,耶伦讲的就是这个意思。

主席访美临近,关注中美竞合:美国迟迟不加息,透露出一个问题,美国经济仍不稳固,其潜在的经济增速或潜在的失业率或许已无法回归危机前水平。中美两大经济体的更多合作对美方的重要性无疑大幅提升。主席访美临近,关注:中美双边投资协议(BIT)、网络安全、中国在美国的高铁项目、非洲清洁能源项目等。

A股仍需防御:当前A股市场主要矛盾点并不在美联储是否加息。我们一直关注的五大考量,经济增长、无风险收益率、风险偏好、制度溢价、市场微观结构,最主要和美联储加息与否相关的是无风险收益率,而此前债市的预期仍倾向不加息。

上述五大核心判据近期并没有改变,我们维持市场观点,弱势震荡,市场波动区间[2850, 250]。A股仍需防御,行业推荐银行、黄金、食品饮料、公用事业等防御性板块。主题推荐国企改革、地下综合管廊、新能源汽车、传媒和旅游等。向上风险在于中美在货币政策上全面宽松,目前概率极低。

看好黄金板块:美联储首次有委员提到至少在2016年底转而使用负利率,对黄金形成直接利好。此前虽不加息,但维持零利率,若有名义负利率预期,更进一步有利于金价。是夜黄金已直接涨至11 0上方,在A股市场中我们继续推荐黄金板块。

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