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奥飞动漫002292深度报告优化内容深耕编制

发布时间:2020-11-18 06:41:49

奥飞动漫(002292)深度报告:优化内容深耕渠道 产业链整合效应加多则上百元速显现

公司是国内唯一动漫全产业链运营企业。公司起家于传统玩具的生产销售,2004年开始自主开发动漫形象并销售相关玩具产品,开创出独具特色的“文化与产业互动成长”的创意产业新模式。

在动漫内容上公司稳居国产动漫第一梯队。公司的内容持续制作能力持续加强,不断涌现出精品动漫作品,包括《铠甲勇士》、《点击小子》和应该让母亲和父亲都修一年产假《巴啦啦小魔仙》等在内的作品长期高居爱奇艺、优酷、乐视等国产动画榜Top 10。同时,公司在内容上创作更加丰富,覆盖为广泛的年龄段人群、开发分别针对男女性别的产品、并在持续性超流性产品方面更加均衡。

公司对渠道进行持续改进。嘉佳卡通在北京和上海的落地使其真正实现一线城市的全面覆盖,新媒体“爱看动漫”平台百万级的下载量成为传统电视台播放渠道的有效补充;玩具产品的经销商数量仍在快速增长,公司通过一系列变革增强其对渠道的控制力;婴童产品实现了与垂直电商的对接,经销商和分销商数量也快速增长。

长期看好奥飞对产业链上下游的布局。尽管舞台剧、“爱看动漫”平台等投资无法在短期内迅速拉动业绩,但通过上下游的一系列布局,奥飞动漫有效提高了用户对其产品的粘性;在此基础上,内容开发创新继续加强、营销平台持续扩大、销售渠道进一步加强和改善,公司长期成长性值得看好。

业绩预测及估值:预计2013~2015年公司营业收入分别为16.9、21.6和27.6亿, EPS分别为0.43元、0.62元和0.85元,对应目前股价PE分别为65、46和33X,考虑到A股市场动漫公司的稀缺性、公司产业链布局的完善性以及内容行业的高成长,给予公司“增持”评级。

风险提示:新产品销售不达预期;电影票房低于预期;渠道改革遇阻。

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