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2011年汽车资本市场是暖还是寒

发布时间:2020-09-14 01:08:22
2011年汽车资本市场是暖还是寒? 2010年的最后几天,中国股市拼命下跌,与此同时,汽车板块的各种利空消息纷至沓来。板块个股在一片哀歌声中持续下跌,汽车行业整体利润率水平开始出现下滑的压力。2011年的汽车资本市场,会带给我们怎样的景象? 巅峰时代已过 政策是汽车销量增速波动的关键因素,从2009年出台一系列刺激政策开始,中国汽车市场进入了疯狂增长的两年。在这种大背景下,上市车企利润仿搪瓷大幅增长,从已经公布的三季报来看,汽车板块业绩尤其向好,比起房产、电力等蓝筹板块的分化现象有很大的优势。与此同时,汽车股纷纷走高大涨,在大盘持续低迷的情况下跑赢大盘,行业指数明显高于上证指数。 然而,就在汽车销售进入巅峰状态时,传出实施两年的汽车购置税优惠政策及汽车下乡、汽车以旧换新等政策将不再实施的消息,资本市场对于汽车板块的投资兴趣迅速消退。先前大热的汽车股开始整体表现不佳,其中又以整车厂商最为疲弱。2010年整车板块指数和零部件板块指数涨跌幅分别为-12.3%和24.7%,而2009年全年这两个板块的表现分别为271.6%和214.8%,差距巨大。随着年末北京治堵、小排量购置税上调、油价上涨等各种利空,a股的汽车板块也开始显现出了较大的压力,板块连续数周进行了大幅调整。自2010年11月以来,广汽、东风等汽车股在港股市场急速下跌。其中,广汽集团跌幅深达约34%,东风集团跌幅相似,而华晨集团则跌幅深达39%。在a股市场,东风汽车同期跌幅也达到26%。 融资难度增大 预计2011年,在汽车销量增长不高的情况下,产能led水晶魔球利用率会下滑,同时原材料价锡纸打包盒格上升压力比较大,汽车行业利润率或将出现拐点。近日,股市受到央行货币政策收紧、加息等利空影响,证券分析人士对于2011年汽车业募集资金更加不看好:“现在货币政策收紧,汽车企业本身也面临北京治堵限牌、优惠政策取消等影响,汽车行业要在2011年募集资金难度将更大。” 虽然资本市场尚未举起斩向整车企业的“刀”,但对汽车经销商而言,这样的威胁已经降临。2010年12月27日,光大银行北京分行以“急件”方式向各分行营业部、支行紧急下达《通知》,做出了“将汽车经销商类投信业务纳入预警体系;对存量汽车经销商类投信业务进行风险排查;审慎办理新的汽车经销商类投信业务”等要求。虽然只是针对经销商层面,但这却是金融业对2011年汽车市场发出的强烈收紧信号。对那些在2010年提出疯狂扩产计划却又远低于募集资金预期的整车企业来说,2011年的资金链将面临极大考验。 “国家不能够控制产能,资本却能做到。”一位证券分析师道出了自己的担忧,“融资能力弱让汽车企业的冬天提前到来了。” 情况并非最糟 不过即使在这样的环境中,各家券商仍然对汽车行业的未来发展普遍持看好的态度,近期汽车板块的不景气并不代表着未来会一蹶不振,负面的消息是需要时间去消化的。今年汽车销量继续大幅增长的概率很小,但是不至于调整得很厉害,目前看不到诸如2008年的系统性风险会在2011年重演。多重政策利空将影响主力对汽车板块预期,但这些负面影响整体小于市场的预期。另外原材料价格和人力成本虽然有上涨压力,但是它们对净利润的影响在悲观假设下也只有5%,厂商完全可以消化。由于汽车的刚性需求,二三线城市需求上升,因此整个汽车行业今年依然看好。 少数分析师甚至给出了2011年汽车行业“强于大市”的评级。当前a股主流汽车公司估值水平依然处于市场较低水平,随着对于宏观调控忧虑的逐步消化,以及对于汽车需求信心的逐步增强,优势汽车公司的估值水平将有望逐步修复。 更多的分析师认为,汽车行业目前的最大优势是估值,目前行业pe水平均处于较低水平,2011年业绩增长将进一步降低估值水平,并给出行业增持评级。 机遇正在显露 资本市场永远是“危”与“机”并存,当中国汽车市场整体出现调整需求的时候,新的投资机遇正在显露。 不少分析师认为,新能源车将成为亮点,新能源车在政策的推动下也许还将引起板块炒作效应。节能补贴政策的推广在一定程度上缓解了购置税退出的压力,目前,券商们都关注2011年汽车企业是否会在车型改款时更多向节能标准靠拢,并认为补贴覆盖面在未来将会有着明显的提升。 新能源汽车列为战略性新兴产业之一,后续支持和鼓励政策有望陆续出台。在产业链当中,配置重点为锂电池企业。2011年我国的私人购买数量将达到万辆级别,这一规模已足以检验相关新能源整车、零部件以及配套基础设施的性能水平和可靠程度。并同样认为,在产业链上的优质锂电池企业也将初步显露雏形。多家企业已经或有望通过ipo、资产注入等方式进入资本市场,有望形成新的投资板块。 另外,汽车信贷或促进二手车市场的实质性政策或许是可以期待的暖风。(雍君)
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